کتاب مجموعه مقالات اولین همایش بازار سرمایه جلد 2 محمد توحیدی نشر انتشارات بورس

بازار سرمایه در ایران واجد پنج ویژگی کلیدی است که در این مقاله تأثیر تکانه ­های پولی انبساطی بر بازار سرمایه از طریق تغییر دارایی‌ها و بدهی­ های مالی بخش خصوصی مورد تحلیل و بررسی قرار می­گیرد. سپرده‌های کوتاه­ مدت، بلندمدت و سهام به‌عنوان مهم­ترین دارایی ­های مالی و وام ­های کوتاه‌مدت، بلندمدت و انتشار سهام به‌عنوان مهم­ترین بدهی ­های مالی در نظر گرفته شده است. اهمیت این موضوع ازاین‌روست که سیاست­ گذاران پولی برای هدایت موفق سیاست­ های خود باید ارزیابی دقیقی از مدت و نحوه آثار آن بر اقتصاد داشته باشند. با توجه به انواع مختلف دارایی‌ها و بدهی‌های مالی بخش خصوصی انتظار می­رود اندازه و سرعت واکنش این اقلام مالی به تکانه­ های سیاست پولی متفاوت باشد. آگاهی از آثار جانبی تکانه ­های پولی بر دارایی‌ها و بدهی‌های مالی مختلف برای جبران آثار منفی آن­ها ضروری است و می­تواند سیاست­ گذاران را در اتخاذ سیاست ­های دقیق­تر یاری کند و بستر مناسبي را به‌منظور رفع نيازهاي مرتبط با امور برنامه ­ريزي، پيش­بينی و سياست ­گذاري کلان اقتصادي فراهم آورد. برای ارزیابی فرضیات پژوهش از الگوی FAVAR  برای داده­ های سال ­های 1398-1352استفاده شده است. نتایج تحلیل حاکی است که تکانه پولی انبساطی اثر مثبت ضعیف و غیرمعنادار بر سپرده‌های کوتاه‌مدت بخش خصوصی ، اثر مثبت قوی و معنادار بر سپرده‌های بلندمدت و اثر مثبت قوی و غیرمعنادار بر سهام به‌عنوان دارایی مالی این بخش در سال اول دارد. در مورد بدهی‌های مالی، تکانه پولی انبساطی اثر مثبت ضعیف و غیرمعنادار بر وام­ های کوتاه‌مدت، اثر مثبت قوی و معنادار بر وام­ های بلندمدت و اثر مثبت قوی و غیرمعنادار بر سهام به‌عنوان بدهی مالی بخش خصوصی در سال اول دارد. پس از سال اول، روند کسب دارایی‌های بلندمدت و پس از سال دوم روند دارایی‌های کوتاه‌مدت کاهشی می‌شود و سپس واکنش عکس و در جهت منفی از خود نشان می­دهد. روند بدهی‌های مالی نیز پس از سال اول کاهشی می‌شود و سپس واکنش آن عکس و در جهت منفی حرکت می‌کند و در ادامه به روند تعادلی خود برمی‌گردد. بخش خصوصی به دنبال تکانه انبساطی سیاست پولی در ابتدا حداکثر سپرده‌گذاری در حساب بلندمدت انجام می‌دهد و آنگاه در حساب‌های کوتاه‌مدت سرمایه‌گذاری می‌کند و به‌طبع به دنبال آن، بانک‌ها با توجه به افزایش سپرده‌های بلندمدت وام‌های بلندمدت اعطا می‌کنند.